分析新濠博亚娱乐全资子公司发美元债券

　　日前，新濠博亚娱乐旗下全资子公司Melco Resorts Finance Limited宣布发行七年期美元债券，最终发行票息为5.25%，债券发行评级为标普BB／穆迪Ba2，发行额5亿美元。

　　
新濠博亚娱乐有限公司为一家于亚洲发展、拥有及经营娱乐场博彩及娱乐度假村业务的公司。公司于澳门拥有新濠锋、新濠天地、新濠影汇等多个综合酒店或度假村，同时经营博彩及相关业务公司。

　　
根据路演资料，新濠博亚娱乐一八年度录得营业收入45.98亿美元，比一七年同期(46.85亿美元)微跌1.86%；一八年度调整后EBITDA为7.88亿美元，比一七年同期(7.81亿美元)微增0.9%，其中91%的贡献来自于新濠天地(City of Dreams)；债务数据，截至一八年十二月三十一日，新濠博亚娱乐共有付息负债24.76亿美元，公司持有现金为8.83亿，同时公司共有未使用的信用额度为1.55亿。截至一八年底，公司总债务／调整后EBITDA为3.1倍，一七年底为1.8倍；净债务／调整后EBITDA为2.0倍，一七年底为0.8倍；调整后EBITDA／利息支出为12倍，一七年底为13.4倍。

　　
Melco Resorts Finance Limited为新濠博亚娱乐的全资子公司。新濠在澳门拥有多家酒店及赌场，受惠澳门整体赌收企稳，公司的收入平稳发展。从债务来看，公司一八年度总债务有较大幅度上升，短期而言，流动性较高，偿债压力不大，但须关注长期债务配置情况；最后在债券发行结构方面，债券有特别提前卖回条款(Special Put Option)，若公司失去博彩专营权时，投资者可以100%向发行人提出卖回债券。

　　
（本文作者为中国银行私人银行（澳门）蔡振华）

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