澳门拟修法重创博彩股 抄底还是远离？且看中泰

　　9月15日，中国澳门特区政府提出修改第16/2001号法律《娱乐场幸运博彩经营法律制度》，并展开公众咨询，此次修法包含9项重点。

　　受消息影响，昨日港股博彩概念股集体重挫，金沙中国收盘暴跌32.5%，银河娱乐大跌20%，永利澳门，美高梅中国，澳博控股，新濠国际发展等纷纷跟跌。

　　今日博彩股早盘有所企稳，但午后重启跌势。截至发稿，在港股上市的六家博彩股全线下跌，金沙中国年内股价已经腰斩。

　　澳门此次修法主要包括九项重点，会对上市博彩公司造成何种影响？且看中泰证券600918）国际细细道来：

　　中泰国际表示，官方承认博彩业有利澳门经济，但也提及博彩业挤压了其他行业的发展空间；我们认为现在六个的赌牌数目维持不变，但“副牌”将会被取消。

　　目前，银河娱乐、澳博控股及永利澳门的牌照是“正牌”，而金沙中国、美高梅和新濠国际持的是“副牌”。不过菲律宾博彩论坛，除非澳门政府表明美资公司不能再竞投赌牌，否则三家美资公司不会退出澳门市场。

　　中泰国际表示，考虑到正式修改法例需耗时间，预计澳门政府在年底宣布暂时延长现有赌牌一至两年。考虑到新项目的ROIC(投入资本回报率)，中泰国际预计赌牌期限将由20年减少至7-10 年。

　　中泰国际表示，博彩企业未来派息将会受到严格限制，降低对投资者的吸引力，打击公司估值。对永利澳门及金沙中国两间美资公司影响最大。

　　(四)雇员保障及(五)强化对承批公司、博彩中介人及合作人的审查机制，将会增加博彩企业的经营成本。

　　中泰国际称，博企不能再追求自身利益最大化。政府将加强对博彩业的监管，确保符合公众利益。如减少新批赌枱数量、控制行业增速、加强监察大额资金流动。贵宾厅将继续收缩，高端中场亦会受到影响。

　　此外，政府不鼓励博企单纯以综合度假村形式发展非博彩业务，未来应要配合发展更多国际盛事、比赛、展览及其他文化旅游的项目。

　　中泰国际认为，官方暂时没有再提高博彩税率的倾向，但博企亦要更多关注本地中小企、产业及共他公益活动；中介人不能再接受贵宾厅客人的存款，增加客人的交易成本。

　　总体来说，中泰国际认为，官方将会加强对博彩业的监管，平衡社会各界利益以符合澳门经济转型的长期利益，预计三大美资博彩公司受到的影响最大。由于目前难以判断新法例对博企未来盈利的影响，故维持对相关企业的盈利预测，但博企新项目的ROIC(投入资本回报率)将会下降，因此下调行业整体估值，以反映高度不明朗的政策因素，并下调相关博彩企业目标价。

　　摩根大通表示，对于此次修法，虽然实际执行仍是争论的焦点，但已令投资者大为忧虑，足以令濠赌股降级，并下调了多家博彩企业的评级。

　　但花旗却有不同观点。该行昨日发布研报指出，《博彩法》修订对六间赌企有正面影响，惟市场只着眼潜在负面影响，故建议投资者可趁估值变便宜时逢低吸纳濠赌股，看好金沙中国、澳博控股及银河娱乐。

　　该行又称，按目前的资讯文件字面解读，对未来赌牌“3变6”并不意外，但增至7间的可能性较低；同时政府要求赌企在派发股息时，需经过政府同意，但相信只要经济上具可持续性，官方并不会反对任何股息派发的议案。另外，目前的条例要求博企需由一名澳门居民持股至少10%，未来政府或将提高要求门槛，但相信对派息予上市公司股东无影响。